随着日元汇率逼近去年11月以来的低点，日本政府出手干预以支撑日元的猜测愈演愈烈。口头警告、汇率审查等将是重要信号。

周五，日元兑美元汇率触及145.07，为去年11月中旬以来的首次，逼近去年日本政府出手干预以来的最低水平，截至目前报1美元兑144.84日元。这再次引发了市场的猜测，即日本政府有可能再次出手干预以支撑日元。

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（图中为日本政府9月和10月两次干预汇市的日元水平）

去年，在日本央行决定继续维持超宽松政策后，日元大跌：去年9月，日本政府和央行通过购买日元干预外汇市场，这是1998年以来的首次类似行动；去年10月，在日元跌至1美元兑151.94日元的32年低点后，日本央行再次出手干预。当时，日本斥资共计650亿美元购买日元，将日元从30年的低点拉回。

经济学家们认为，在日本政府进行干预之前，他们可能会使用口头警告。交易员正对日本央行“汇率审查”的任何信号保持警惕，即央行官员会给交易商打电话询问买入或卖出日元的价格，了解政府干预市场的可能成本和影响。另一个信号是，日本央行、日本财务省和监管机构日本金融厅可能举行三方会议。

上周，有媒体总结了一些日本官员在可能干预汇市前的典型用语，它们可能有助于判断日本政府是否又要出手。比如当汇率波动持续时，官员有这些说辞：“汇市的稳定很重要。”“汇率最好能反映日本的经济基本面。” “我们将继续监测汇市对经济的影响。”

经济学家们还表示，日元继续下跌的第一个门槛是1美元兑145日元，这是日本上次干预汇市的水平。如果日元跌破了这一门槛，下一个门槛可能是150。

摩根大通分析师认为，日元下跌背后的基本面暗示，其还有进一步的下跌空间。美联储仍在大举加息，而日本央行仍坚持其超宽松政策。野村证券外汇策略师 Yujiro Goto 表示，日元下跌的幅度和速度可能还不足以引发日本政府干预，但发生这种情况的可能性“明显上升”。

通常情况下，日本政府抛售日元是为了防止日元升值削弱日本商品在海外的竞争力，从而损害依赖出口的日本经济。但随着日元的疲软，日本的问题暴露得越来越严重，因为日本企业已将生产转移至海外，且日本经济严重依赖从燃料、原材料到机械零件等商品的进口。

目前，日本通胀率在5月降至3.2%，但仍高于日本央行2%的目标。如果日元的疲软和生活成本的上涨再次引起人们的愤怒，政府就面临着必须给予回应的压力。

也有分析人士认为，日本政府出手干预日元并不容易，因为干预的成本很高且容易失败。即便是大举买入日元，与外汇市场每日7.5万亿美元的交易量相比也相形见绌。

他们还表示，日本政府必须动用日本的美元储备，将其兑换成日元。虽然日本拥有近1.3万亿美元的外汇储备，但如果日本政府不断斥巨资购买日元，这些外汇储备的价值可能大幅缩水。这意味着日本能够持续捍卫日元的时间是有限的。

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